最近，雅下雅下水电站的基建机遇建设为水电、水泥、驱动基建和钢铁等行业带来了积极信号，下铜进而引发了有色金属板块的铝板上涨。
在7月21日的块获港股市场，有色金属行业表现强劲，得投涨幅达到3.90%。资新其中，雅下中国铝业(02600)上涨6.33%至6.05港元，基建机遇洛阳钼业(03993)上涨5.41%至8.57港元，驱动江西铜业股份(00358)上涨5.09%至16.10港元。下铜接下来的铝板7月16日，该板块再次上涨3.82%。块获
(行情来源：富途)
当前，得投铜和铝的需求正在逐步提升。
消息指出，西藏雅鲁藏布江下游水电项目于7月19日正式动工，投资总额达1.2万亿元人民币。根据摩根士丹利的研究，水泥和钢铁行业将直接获益，而水电站设备及输电电缆的需求将提升铜和铝材的使用。此外，在国家反内卷的政策下，市场对有色金属行业的供给侧改革预期再次升温。
铜铝需求的释放即将到来
预计到2025年，有色金属行业的表现将优于整体市场。从2025年初至6月30日，有色金属累计上涨19.2%，而上证指数仅上涨5.6%。整体估值略有回升，2021年6月30日至2025年6月30日期间，有色板块的PE从20.71倍升至19.42倍。
(图片来源：西南证券)
各子板块表现不同，其中钨矿、黄金和稀土表现较佳，以39.64%、33.57%和31.88%的涨幅领先。而铜、铝的涨幅则为23.33%和8.66%。
结合国内外宏观环境来看，2025年上半年，国内经济数据呈筑底迹象，CPI和PPI均处于低位，地产新开工和竣工速度逐渐改善。海外则面临美联储降息预期和贸易摩擦全球经济格局的重塑。
铜被视为经济晴雨表，受金融属性影响明显。截至7月18日，中国SHFE铜价小幅下跌至78,410元/吨，LME铜价则上涨至9,795美元/吨，显示出需求相对疲弱。
铝方面，截至同日，SHFE铝价下滑至20,510元/吨，LME铝价小幅上涨至2,638美元/吨，整体供应略有增加，需求保持稳定。
综上所述，今年上半年铜铝板块的表现受行业需求疲弱影响。然而，从长期来看，机构普遍对铜铝市场持乐观态度。
华富证券认为，短期内美联储降息预期仍将支撑铜价，而中长期随着政策宽松和新能源需求的强劲增长，铜的供需缺口将逐渐扩大。至于铝，虽然短期内可能面临弱势震荡，但由于新能源需求的强劲，铝价将保持向上走势。西南证券同样认为，铜矿供应的问题将推动价格中枢上行，而铝的供需缺口将逐渐扩大。
基建引擎的重启为铜铝板块提供投资契机
根据公开信息，雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站，投资约1.2万亿元，其电力将以外送为主，也兼顾地方自用需求。该工程大规模投资将带动区域相关产业的发展。
摩根士丹利的报告指出，水电站设备和输电电缆的建设将增加铜和铝的需求，其年发电量将超过3000亿度。充足的电力供应将刺激当地对高耗能项目的投资，进一步推动铜和铝的需求。
具体来看，铜的需求主要来自电力设备、机电设备和建筑材料，而铝的需求则受轻量化结构件和电力传输的驱动。水电的引导将吸引资源型产业在电站附近集聚，形成以水电为核心的产业链。
综上所述，雅下水电站不仅直接提升了铜铝需求，还将重塑当地产业链格局。针对铜铝板块的投资，建议关注受电站建设直接驱动的企业，如电缆和特种铜材的制造商（如江西铜业）。长期投资者可考虑在水电富集区布局电解铝和铜冶炼项目（如云铝股份、中国宏桥）以及电网配套企业的机会。此外，关注四川、云南等地的“水电+高载能产业”政策，将为投资者提供潜在机会。
