7月21日，冰与火水泥板块出现集体涨停，亿万吨港股华新水泥（06655）盘初一度翻倍，工程主要因雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。引爆这项总投资达到1.2万亿元的水泥损超级工程，成为市场热潮的需求导火索。
根据XM外汇官网APP的增量分析，雅鲁藏布江水电工程的加速推动，加上基建投资回暖和行业供需改善，从亏水泥行业正面临新一轮的普涨投资机会。
1600多万吨水泥需求即将爆发，冰与火区域龙头或先行受益
据公开资料，亿万吨雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市，工程项目拟建设5座梯级电站，引爆总投资约1.2万亿元。水泥损根据华夏能源网数据，项目装机容量预计达6000万至7000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时。参考三峡大坝的混凝土浇筑量，预计该项目混凝土总用量超4000万立方米，对应水泥需求超过1600万吨，占西藏近五年水泥年平均产量的10%。
由于水泥行业通常受到运输半径的限制，雅鲁藏布江项目的主要水泥供应商将是西藏、四川、云南等地的水泥企业。随着项目的推进，水泥需求将显著增长，直接促进西藏地区水泥行业销售增长，带来新的发展契机。
西藏天路（600326.SH）是该地区最大水泥生产商，市占率超30%；华新水泥在西藏设有生产基地，具备供应优势；海螺水泥（600585.SH）作为全国龙头，可通过外部调运参与项目。
上半年水泥行业“华丽转身”，量减价增，成本下降是关键
2025年上半年，水泥行业盈利有所回暖，对相关公司股市表现产生了积极影响。华新水泥预计2025年半年度实现净利润10.96亿至11.32亿元，增长幅度约50%-55%。万年青则预计上半年实现净利润3100万元至4500万元，同比大幅增长。
尽管需求偏弱，2025年上半年，因成本下降和价格回暖，水泥行业整体盈利状况有所回升。CCA数字水泥网预计，2025年上半年行业利润将达150亿元至160亿元，而去年同期亏损11亿元。
价格方面，上半年东北地区水泥市场平均价格为477元/吨，高于全国平均水平近100元，较去年同期上涨21%。而华东地区水泥市场价格同比小涨5.4%。尽管盈利改善，但行业面临价格波动风险。
政策助力水泥行业逃离“内卷寒冬”，未来机遇与挑战并存
2024年下半年，水泥企业间协同共识恢复，供给量调控有望推动价格上涨。近期，中国水泥协会发布“反内卷”政策，旨在推动错峰生产和市场秩序。
在这一背景下，预计水泥行业集中度将提升，具备规模与成本优势的企业将受益。华新水泥和海螺水泥均在国际市场布局，但主要业务集中在国内。
短期，基建投资和重大项目将为水泥行业带来强大动力；中长期，需关注行业整合与绿色转型。随着雅鲁藏布江项目的持续推进，区域龙头企业利润弹性显著。
尽管中小企业面临生存压力，但行业竞争将朝综合实力比拼转变，未来可能迎来新的洗牌。投资者应关注政策驱动与需求改善的双主线，重点关注区域龙头和全产业链优势明显的企业，同时需警惕房地产下行和产能过剩的风险。
